Süper Lig’in finansal tablosu

Tuğrul Akşar’In “68. döneme girerken, Muhteşem Lig’in ekonomik ve finansal görünümü” başlıklı tahlili şöyle:

“1. Türkiye UEFA sıralamasında 9.sırada

2022’de 20.sıraya kadar gerileyen ülke sıralamamız 2025-26 dönemi itibariyle 43.300 puanla 9. Sırada. Bu sıralamayı koruyabilirsek, Şampiyonlar Ligi’ne 2 ekip, Avrupa Ligi’ne 2 grup ve 1 kadro da Konferans ligine gönderebileceğiz.

Şampiyonlar Ligi’ne bir ekibimiz direkt giderken, Harika Lig’i 2. bitiren ekip ise Şampiyonlar Ligi’ne kalabilmek için 3.ön eleme maçını geçip play offta karşısına çıkacak rakibini elimine etmek zorunda.

2. 2024/25’te Muhteşem Lig’de havuz gelirleri arttı

2024’te yapılan yeni yayın ihalesiyle Harika Lig’in 2024-25 döneminde yayın hakları satış bedeli 182 milyon Dolar olarak belirlenmişti. 2023-24 döneminde kulüplere dağıtılan havuz gelirleri ortalama kurdan 74,6 milyon dolar olarak gerçekleşmişti.

Bu kapsamda 2024-25 döneminde mali ödül bir evvelki döneme nazaran %138 4.913.820.000 TL’na yükseldi.

Buna nazaran kulüp başına ortalama 150.3 milyon TL’lık bir gelir artışı yaşandı.

3. Süper Lig Avrupa’da 1.210 milyon euroluk kıymetiyle 7. Sırada

Süper Lig kulüplerinin bu dönem yaptıkları çılgın transferlerle Muhteşem Lig’in kıymeti de yükseldi. Bir evvelki döneme nazaran Muhteşem Lig’in bonservis bedelleri üzerinden kıymeti 150 milyon euro artarak 1.210 milyon euro’ya ulaştı. Bu bedel artışıyla geçen dönem Avrupa’nın en değerli sekizinci ligi olan Süper Lig bu dönem 7.sıraya yükseldi. Transferler 15 Eylül’e kadar devam edeceği için bu kıymet 1 milyar 250 milyon euro’ya kadar yükselebilir. Fakat, bu bizim sıralamadaki yerimizi değiştirmeyecek.

Takımlarımızın lig pahalarını de paylaşıyorum.

– 2025-26 döneminde Muhteşem Lig’de 18 ekip uğraş edecek. Toplam 1.210 milyon euro kıymete sahip Harika Lig’de takım bedeli en yüksek ekip 295,6 milyon euroluk kıymetiyle Galatasaray görünüyor. En düşük takım pahasına sahip ekip ise 13,4 milyon euroluk kıymetiyle Fatih Karagümrükspor görünüyor.

– Ligimizde toplam 555 oyuncu bulunuyor. Bunun % 44,14’ü, yani 245 oyuncu yabancı oyuncu statüsünde. Geçen dönem yabancı oyuncu oranı 42,5 idi.

– Oyuncu başına ortalama kıymet bu dönem 3.980.198 euro olarak gerçekleşti. Bu fiyat geçen dönem 1.74 milyon euro idi. Bunda Harika Lig’in paha artışının yansıra, bu dönem Muhteşem Lig’in 18 grupla oynanıyor olmasının tesiri bulunuyor.

– Ortalama oyuncu yaşı ise 26.0 oldu. Geçen dönem bu ortalama 25,9 idi.

– En kıymetli oyuncu olarak ta 70 milyon euroluk bonservis bedeliyle Galatasaraylı Victor Osimhen görünüyor.

Süper Lig’de ortalama ekip pahası 67.7 milyon euro olurken; Galatasaray, Fenerbahçe ve Beşiktaş’ın grup bedelleri toplamı Süper Lig pahasının % 60’ını oluşturuyor. Üç kadronun ortalama grup kıymeti 243 milyon euro oldu.

4. Harika Lig’de gelirler arttı

Süper Lig’de bu dönem başta TV yayın gelirleri olmak üzere ticari gelirlerde ve öteki gelir kalemlerinde değerli artışlar yaşandı. 2023-24 UEFA bilgilerine nazaran Muhteşem Lig’in gelirleri 534 milyon euro olarak gerçekleşti. 2024-25 dönemi itibariyle bu gelirlerin 730 milyon euro civarında gerçekleştiği varsayım ediliyor.

2025-26 döneminde ise kulüp gelirlerinde; sermaye piyasası halka arz gelirleri dahil olmak üzere, ticari, maç günü ve logolu eser satış gelirleri kaynaklı artışlar bekliyoruz. Bu kapsamda 2025-26 sezonu Süper lig gelirlerinin 750-800 milyon euro seviyesinde olmasını varsayım ediyoruz. Tabi ki euro/TL kurunda dramatik bir artış yaşanmaz ise…

5. Kısmi mali güzelleşmeler yaşandı

Süper Lig kulüpleri 2024-25 döneminde bilhassa finansal açıklarını kapatmaya yönelik değerli atılımlarda bulundular. Bunların başında özkaynak açıklarını kapatmaya yönelik bedelli sermaye artırımlarını görüyoruz. Bu bağlamda BİST’te süreç gören dört kulüp bedelli sermaye artırımlarından gelen kaynaklarla, özkaynak açıklarını kapattılar. Yeniden, bu periyodun bir diğer değerli finansal gelişmesi ise yüksek maliyetli banka kredilerinin kapatılmasıydı.

Bu gelişmeler sonrası BİST kulüplerinden Galatasaray, Beşiktaş, Trabzonspor özkaynaklarını artıya geçirirken, Fenerbahçe negatif özkaynakta devam etti.

Kulüplerden Galatasaray ve Trabzonspor banka kredilerini kapatırken; Beşiktaş ve Fenerbahçe ise kıymetli meblağda banka kredisi kapamaları gerçekleştirdiler.

II. Türk futbolunun zahmetli konuları
Türk futbolunu bu dönem zorlayacak güçlü hususları sizlerle paylaşıyorum.

1. Bu dönem 114,1 milyon transfer açığı verdik

20 Ağustos 2025 itibariyle Süper Lig’de 2025-26 döneminde kulüplerimiz kıymetli transferler yaptılar. Şimdi transfer devri sona ermemiş olmakla birlikte (15 Eylül 2025’te transfer mühleti bitiyor) transfer bilançomuza bakıldığında, kulüplerimiz transfere 207,5 milyon euro harcayıp 93,4 milyon euro transfer geliri elde ettiler. Toplam transfer açığımız ise 114.1 milyon euro oldu.

Galatasaray 78.25 milyon euro ile en fazla transfer açığı veren kulüp oldu. Galatasaray ve Fenerbahçe’nin transfer açıkları 122,25 milyon euro’ya ulaştı. Öbür kadrolardan gelen transfer gelirleriyle bu açık 114,1 milyon euro’ya gerilemiş oldu.

Son beş yılda Üstün Lig’in transfer açığı ise 20 Ağustos 2025 itibariyle 332,98 milyon euro oldu.
Bu durum futbolumuzun mali istikrarının bozulmasına neden oluyor; nakit açığını artırıyor, kulüp karlılıklarını olumsuz etkiliyor.

2. Kulüp borçlanması artmaya devam ediyor

Kulüplerimizin her ne kadar gelirlerinde artışlar gözleniyorsa da, borçlarında ve toplam yükümlülüklerinde de değerli artışlar kelam konusu.

Kulüplerin KAP’a (Kamuyu Aydınlatma Platformu) gönderdikleri 31.05.2025 tarihli finansal tablolarına nazaran yalnızca 4 kulübün toplam borcu 46.3 milyar TL’ye ulaştı. Öteki kulüp borçlanmaları da dikkate alındığında, Üstün Lig’in borç yükü 50 milyar TL’nı (1.041 milyon euro ) geçmiş durumda.

Dört kulübün 2024-25 gelirleri toplamı 27.8 milyar TL olarak gerçekleşti. Diğer 14 kulübü de eklediğimizde Üstün Lig’in 2024-25 dönemi gelirleri toplamının 35 milyar TL (Yaklaşık 730 milyon euro) ulaştığını iddia ediyoruz.

Bu mali bilgilere nazaran, borçlar gelirlerin 1.42 katına yükseldi. Bu durum kulüplerimizin finansal sıhhatini tehdit eden, mali yapıları üzerinde kıymetli baskı yaratan bir gerilim kaynağı olmaya devam ediyor.

3. Kulüpler faiz, kur ve enflasyon sarmalında

Ne yazık ki, Süper Lig ülke ekonomisindeki aksilikten kötü halde etkileniyor ve geçen dönem olduğu üzere bu dönemde da Harika Lig’de renkler farklı olsa da, sıkıntılar aynı!.. Kulüpler faiz- kur- enflasyon sarmalında yollarına devam ediyorlar!

Makro ekonomik aksilikler kulüplerin masraflarını artıran değerli bir olumsuzluk olarak karşımıza çıkıyor. Yüksek faiz maliyeti kulüplerin finansman masraflarını artırırken, yüksek enflasyon TL maliyet kalemini üste itiyor. Yükle gelirleri TL olan kulüpler, enflasyonun aşındırıcı tesirine maruz kalıyorlar. Öteki taraftan maliyetlerinin neredeyse % 85’i yabancı para olması nedeniyle kurlardaki üst taraflı hareket kulüplerin kur kaynaklı masraflarını artırıyor.

Bu durumu aşağıda net olarak ortaya koymaya çalışayım:

Kulüpler döviz konum açığı taşıdıkları için daima ziyan etmek durumundalar. Oyuncularına ödemelerini tartıyla euro üzerinden yapmak zorunda kalan kulüplerin döviz yükümlülükleri artan kurlar daima yükseliyor. Bu kapsamda bakıldığında dört kulübün toplam döviz durum açıkları 9.5 milyar TL’na ulaşmış durumda. (Bugünkü cari kurlardan bu fiyatın euro karşılığı 198 milyon euro’ya ulaşıyor).

Döviz kurunda yükselmeler kulüplerde gelir kayıplarına neden oluyor

Süper Lig’de kulüplerin havuz gelirlerinin yarısı mukavele başlangıç tarihindeki kurdan, kalan yarısı da dönem ortalama kuru üzerinden kulüplere ödeniyor. Bu kapsamda, Mart 2024’te yapılan mukavele ile yayın ihalesi toplam bedeli 182 milyon dolar olarak belirlenmişti. İhale şartnamesi uyarınca yayıncı kuruluş, yapacağı ödemelerin yarısını ihale gününün döviz kuru üzerinden (31,3 lira), öteki yarısını ise yeni kurdan gerçekleştirdi. Buna nazaran kulüplere yapılan ödemelerde ortalama kur 34,86 TL oldu. Bunun sonucu kulüpler yaklaşık 40 milyon dolar civarında gelir kaybına uğradılar. Kulüplere dağıtılan toplam gelir 4,9 milyar lira (140,6 milyon dolar) oldu.

Faiz oranlarındaki artış, borç yapılandırma faizlerini yükselttiği için kulüplerin ziyanları artıyor, öz kaynakları eriyor.

Her ne kadar Galatasaray, Trabzonspor yüksek maliyetli kredilerini sıfırlayıp finansal yüklerini azaltsalar da, Beşiktaş ve Fenerbahçe’de bu sorun devam ediyor.
Kulüplerin banka kredileri 2021’de yine yapılandırılırken, bankalarla mevcut borcun faiz oranı TL REF+1,5 olarak değiştirilmişti. (Kulüplerin faaliyet raporlarında da bu teyit ediliyor) 2021 Mart’ta TL REF oranı %18,8 civarındaydı. Kulüplerin borçlanma maliyetleri de buna nazaran revize edildi. Lakin geçen iki yıllık mühlet içinde TL REF oranı 2025’te % 44’e kadar yükseldi. Bu, finansal masraflarda %135’lik bir maliyet artışı manasına geliyor.

Yüksek enflasyon kulüplerin TL gelirlerini eritiyor. Kulüplerin kredilerinin tekrar yapılandırıldığı Mart’2021 itibariyle resmi TÜFE %16,19 iken, 2025 Temmuz itibariyle resmi enflasyon oranı %33,52 olarak gerçekleşti. Buna nazaran enflasyonda 2021-25 ortası artış % 107 oldu. Kulüpler her ne kadar eserlerine, maç giriş biletlerine ve kombine kartlarına artırımlar yapsa da bu artırımlar yükle gelirleri TL olan kulüplerin gelirlerinde erimenin önüne geçemedi.

-Kulüplerin nakit açıkları süratle artıyor

Dört kulübün açıklamış oldukları finansal tablolara nazaran, 31.05.2025 itibariyle toplam masraf fazlaları 6.9 milyar TL; nakit açıkları ise 11 milyar TL civarında gerçekleşti. Varsayımımız o dur ki, Süper Lig’de 2024-25 dönemi itibariyle kulüplerin sarfiyat fazlaları toplamı 10 milyar TL’na; nakit açıkları ise 15 milyar TL’na ulaştı. Yani, Süper Lig 2024-25 itibariyle gelirlerinin yaklaşık 1/3’ü kadar sarfiyat fazlası, % 42’si kadar da nakit açığı verdiler.

Bu durum kulüplerin önemli likidite ıstırabı olduklarını bize gösteriyor. Likidite krizi, susuzluk üzeredir. Bu muhtaçlık karşılanmaz ise, kulüp finansal sıhhati önemli tehlike içine girer.

– Kulüpler kâr edemiyor

Kulüplerin sağlıklı ve sürdürülebilir bir mali yapıya sahip olabilmeleri için öncelikle asıl faaliyetlerinden kâr elde etmeleri gerekiyor. Asıl faaliyetin dışında elde olunan kârlar sürdürülebilir karlar olmadığı için sürdürülebilir büyümeyi yakalamak mümkün olamıyor ve birikimli ziyanlar artıyor. Bu kapsamda bakıldığında, dört kulübün asıl faaliyetlerinden yaptıkları ziyan fiyatı 14.3 milyar TL olup bu meblağ toplam gelirlerinin %51’ine karşılık geliyor. Bu da finansal sürdürülebilirliği tehdit ediyor.
Dört kulübün periyot sonu kârları 31.05.2025 itibariyle 4.5 milyar TL’na yaklaştı. Lakin, daha vahim olanı ise bu kulüplerin geçmiş yıllardan gelen ve özkaynaklarını aşındıran birikimli geçmiş yıl ziyanları toplamı ise 35.3 milyar TL’na yükseldi. Dört kulübün gelirlerinin üzerine çıkan bu durum, kulüp finansal sıhhatini ve mali istikrarını tehdit eder boyuta ulaştı.

-Ekonomik aksilikler ve öngörülmezlikler sürdürülebilir mali yapıya müsaade vermiyor

Türkiye ekonomisindeki ekonomik, politik ve jeopolitik riskler ülke iktisadında istikrarın gerçekleşmesini kıymetli ölçüde engelliyor. Bu türlü olunca da, ekonomik belirsizlikler kur riski, faiz riski, enflasyon riski ve likidite riski üzere değerli riskleri beraberinde getiriyor. Kulüpler bu nedenle finansal öngörülemezlik içinde faaliyetlerini sürdürmek zorunda kalıyorlar. Ülke ekonomisindeki yüksek risk primi, Harika Lig’e gelecek oyuncuların da maliyetini yükseltiyor. Kulüpler öngörülebilir bütçeler yapamıyor, nakit akışlarını düzenlemede yetersiz kalıyorlar.

5. Grup harcama limitleri (THL) kulüpleri mali disiplinden uzaklaştırıyor

Türkiye Futbol Federasyonu (TFF)’nun THL uygulaması, her ne kadar kulüplerin harcama bütçelerini denetim ve kontrol altına alarak, kulüplerin mali yapılarının güçlendirilmesini amaçlasa da; gruplarının gelirlerinin üzerinde harcama limitleri tanımlaması, mevcut uygulama kulüplerin finansal yeterliğini sağlamaktan ve finansal dengeyi kurmaktan uzaktır. Bilakis, harcamayı cesaretlendiren, günü kurtarmaya yarayan palyatif bir tahlil olarak karşımıza çıkıyor. Bu uygulama, rekabetçi istikrarın orta ve uzun vadede daha da bozulması ve haksız-dengesiz rekabetin artması manasına geliyor.

2024-25 itibariyle Süper Lig kulüplerine tanımlanan THL toplamı 27.5 milyar TL olarak belirlendi. 4 Kulübün grup harcama limitleri ise 16.8 milyar TL… Harika Lig’in 2024/25 itibariyle şimdi katılaşmamış gelirleriyle dikkate alındığında, bu harcama limitleri toplamı gelirlerin yaklaşık % 80’ine karşılık geliyor. Dört kulübün THL toplamı ise gelirlerinin % 60’ını oluşturuyor.

THL uygulamasının başladığı 2019 ile 2025-26 ortası geçen yedi dönemde kulüplere tanımlanan toplam THL 73.8 milyar TL oldu. Buna nazaran, yıllık ortalama 10,5 milyar TL kulüplere THL tanımlandı.
THL uygulaması bugünkü haliyle, kulüpleri da finansal disiplinden uzaklaştıran bir niteliğe sahip bulunuyor.

6. Ekipler ortasında takım açısından uçurum var

Yukarıda da gösterildiği üzere Süper Lig kadroları ortasında takım bedelleri bakımından derin uçurumlar var. O denli ki, 3 büyük kulübün takım bedelleri toplamı 814,1 milyon euro (Geçen dönem bu bedel 710,7 milyon euro idi) Muhteşem Lig’in takım bedellerinin % 67’sini (2/3’ünü) oluşturuyor. Dört kulübün ortalama kadro kıymetleri 203,6 milyon euro (geçen yıl 177,7 milyon euro idi) euro’ya ulaşırken, öteki 14 kadronun ortalaması ise 67,2 milyon euro (Geçen dönem 55,8 milyon euro civarındaydı). Yani, dört kulübün kadro kıymetleri, başka ondört kulübün ortalama bedelinden 3 kat daha fazla. Bu durum Harika Lig’de haksız rekabetin temel dinamiğini oluşturuyor.

Süper Lig’de ortalama grup kıymeti 67.2 milyon euro olurken; Galatasaray, Fenerbahçe ve Beşiktaş’ın ekip pahaları toplamı olan 728,8 milyon euro; üç ekibin ortalama kıymeti de 242,9 milyon euro olarak gerçekleşti. Üç kulübün kadro pahaları toplamı Süper Lig bedelinin % 60’ını oluşturuyor.

Sonuç
Süper Lig gelirlerini bu dönem da artırma başarısı gösterebildi. Yarattığı 700 milyon euro’ya yakın gelirle Avrupa’nın en fazla gelir yaratan sekizinci ligi pozisyonunda (Önümüzde Portekiz, Rusya ve Hollanda ligleri bulunuyor.)

Süper Lig sahip olduğu bonservis bedelleri üzerinden 1.2 milyar euroluk kıymetiyle Avrupa’da yedinci sıraya yükselmiş bulunuyor (Merkez liglerin dışında önümüzde Portekiz ligi bulunuyor).
Süper Lig Avrupa’nın değerli çekim merkezlerinden birisine dönüştü. Vergi avantajının da tesiriyle kıymetli oyuncular Harika Lig’i tercih edebiliyor.

Süper Lig UEFA ülke sıralamasında birinci dokuzda yer aldığı için Şampiyonlar Ligi’ne 2 kadro olmak üzere Avrupa’ya beş kadro gönderebilme imkanına sahip.

Süper Lig’de yetişen genç yeteneklerimizi, değerli fiyatlarda Avrupa’nın kıymetli kulüplerine satabiliyoruz.

Yukarıda lisana getirdiğim kıymetli artılarımız Harika Lig’i Avrupa ile rekabette ayakta tutabiliyor.
Ne var ki, bu olumlu yanlarımızın dışında Türk futbolunun kronikleşmiş değerli ekonomik, finansal, yönetimsel, örgütsel ve sportif problemleri bulunuyor.

Süper Lig yüksek maliyetlerle çalışan lakin ortaya sportif performans koyamayan bir lig konumunda.
Ligimizin finansal sürdürülebilirliği çok değerli bir sorun olarak karşımızda duruyor. Siyasetin spora tesiri her geçen gün daha da artıyor.

Finansal disiplini sağlamada, mali istikrarı yakalamada ve tertipli gelir elde etmede sorunlarımız mevcut. Yıllardır pençesinde boğuştuğu ekonomik, finansal, yönetimsel, örgütsel ve sportif problemlerine deva bulmakta zorlanan Türk futbolu bu süreçte, finansal istikrarını kaybetmiş durumda.
Her geçen kulüp borçlanması büyüyor.

Futbol faaliyetlerinden gelir yaratamayan, daima ziyan eden patolojik bir kulüp yapımız var.
Artan ziyanlar kulüplerin özkaynaklarını eritiyor. Negatife dönen özkaynaklarını kulüpler artıya geçirebilmek için bedelli sermaye artırımı üzere sürdürülebilir olmayan finansman tekniklerine yönelmiş durumdalar. Böylesi bir imkana sahip olmak kulüpler ortasında istikrarsız rekabete neden oluyor. Büyük kulüpler buradan kendilerine rekabet üstünlükleri çıkartıyorlar.

Rekabetini borçlanmaya dayalı sürdüren, fakat bu maliyetleri karşılayacak kârlılığa bir türlü ulaşamayan, istikrarsız rekabetin büyük kulüpler lehine haksız rekabete dönüştüğü ve kalıcılaştığı bir lig yapılanmamız bulunuyor.

Artı ve eksileri birlikte değerlendirdiğimizde, ne yazık ki, sonuçta;

Borçlanmaya dayalı, reytingi düşük, futbol kalitesi vasat, rekabeti zayıf bir lig ortaya çıkıyor. Bu süreçte Üstün Lig’de büyüklerin lehine küçüklerin aleyhine dayanılmaz bir ekonomik, finansal ve sportif haksız ve istikrarsız bir rekabet karşımızda duruyor.

Büyük kulüpler sahip oldukları imkanları sonuna kadar kullanarak kendilerine yeni kaynak yaratarak, bu eşitsizliği her geçen gün daha da artırabilme imkanına sahipler. Bu da Harika Lig’de eşitsizlik iktisadını büyütüyor. Varlıklı kulüpler daha da zenginleşirken, küçük kulüpler her geçen gün daha fakirleşiyor.

Süper Lig’de gelirlerin ve kaynakların paylaşımında, servetin bölüşümünde rekabetten hisse alabilmede büyük bir eşitsizlik ve adaletsizlik var. Bu da futbolumuzun kalitesini ve rekabetçi yeteneğini aşağıya çekiyor.

Sürdürülebilir olmayan bir yerde çabayı kurgulayan bir lig yapılanması ile kalıcı başarılara ulaşmaya çalışıyoruz.

Var olan futbol idare yapısı ve modeliyle, kulüplerimizin bu yönetimsel yapı ve bu politik iklimde Avrupa’da muvaffakiyete ulaşmaları çok mümkün görünmüyor.

Tüm bu aksilikler içinde Üstün Lig’e güzel geldin diyorum”